Организация работы эндаумент-фондов в политике университетского образования зарубежных стран (на примере США)

Статья посвящена комплексному анализу роли эндаумент-фондов (целевых капиталов) в системе высшего образования США как ключевого механизма обеспечения финансовой автономии и стратегического развития университетов. В работе исследуются: нормативно-правовая база функционирования эндаументов (законы UMIFA 1972 г. и UPMIFA 2006 г.); принципы управления и распределения доходов (межпоколенческое равновесие, фидуциарные стандарты); инвестиционные стратегии ведущих университетов (Гарвард, Йель, Стэнфорд, Принстон); вызовы, связанные с политизацией академической среды и государственным вмешательством; международные параллели (Япония, Саудовская Аравия, Китай). На основе эмпирических данных (отчеты NACUBO, финансовые показатели университетов, правовые документы) автор демонстрирует, что эндаументы выступают не только финансовым инструментом, но и маркером академической легитимности, индикатором институциональной зрелости. Сделан вывод о необходимости правовой защиты эндаументов от инструментализации в политических целях, а также о глобальном тренде к адаптации американской модели целевого капитала в других странах.

1. Фуруботн Э.Г., Рихтер Р. Институты и экономическая теория: Достижения новой институциональной экономической теории. Пер. с англ. Санкт-Петербург: Издательский дом СПбГУ; 2005.

2. Ольшанникова Н.А. Контент-анализ миссий современных университетов. Идеи и идеалы. 2018;2(36)2:100-112. DOI: 10.17212/2075-0862-2018-2.2-100-112

3. Conti-Brown P. Scarcity Amidst Wealth: The law, Finance, and Culture of Elite University Endowments. Stanford Law Review. 2011;63(3):987–1023. URL: https://web.english.upenn.edu/~cavitch/pdf-library/Conti-Brown_on_endowments.pdf

4. Cao J., Titman S., Zhan X., Zhang W. ESG Preference, institutional trading, and stock return patterns. Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2023;58(5):1843–1877. DOI: 10.1017/S0022109022000916

5. Dahiya S., Yermack D. Investment returns and distribution policies of non-profit endowment funds. NBER Working Paper. 2018;25323. DOI: 10.2139/ssrn.3291117

6. Franz R., Kranner S. University Endowments: A primer. CFA Institute Research Foundation. 2019. URL: https://www.goodreads.com/book/show/54113429-university-endowments; https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3485783

7. Füss R., Morkoetter S., Oliveira M. Investing in your alumni: Endowments’ investment choices in private equity. Journal of Financial Services Research. 2023;68(1):1-50. DOI: 10.1007/s10693-023-00419-1

8. Gilbert T., Hrdlicka C. Why are university endowments large and risky? Review of Financial Studies. 2015;28(9):2643–2684. DOI: 10.1093/rfs/hhv031

9. Goetzmann W.N., Oster S. Competition among university endowments. SSRN Electronic Journal. 2012;112–130. DOI: 10.2139/ssrn.2083720

10. Halem Z., Lo A.W., Matveyev E., Quraishi S. The Effects of Spending Rules and Asset allocation on Nonprofit Endowments. Journal of Portfolio Management. 2022. Vol. 49, № 1. P. 81–106. URL: https://dspace.mit.edu/handle/1721.1/143562

11. Douglas J. Cumming, Benjamin Hammer. The Palgrave Encyclopedia of Private Equity. Springer Nature Switzerland AG, 2025. DOI: 10.1007/978-3-031-81653-6 https://link.springer.com/rwe/10.1007/978-3-031-81653-6_182

12. Lo A.W., Matveyev E., Stefan Zeume S. The risk, reward, and asset allocation of nonprofit endowment funds. SSRN Electronic Journal. 2025. DOI: 10.2139/ssrn.5368483

13. Гурулева Т. Университеты Китая: текущее состояние и глобальная стратегия развития до 2035 года. Вестник Волгоградского государственного университета. Серия 4. История. Регионоведение. Международные отношения. 2020.25(2):185-197. DOI: 10.15688/jvolsu4.2020.2.13

14. Кузнецова В.В. Машкина О.А. Проект «Шуан и Лю». Глобализация высшего образования. Образовательная политика. 2019;4(80):76-90. URL: https://elibrary.ru/zcybjs

15. Keith C. Brown, Lorenzo Garlappi, Cristian I. Tiu Asset Allocation and portfolio performance: Evidence from university endowment funds. Journal of Financial Markets. 2010;13(2):268–294. DOI: 10.1016/j.finmar.2009.12.001

16. Lerner С., Antoinette Schoar A., Wang J. Secrets of the Academy: The drivers of university endowment success. Journal of Economic Perspectives. 2008;22(3):207–222. URL: https://www.aeaweb.org/articles?id=10.1257/jep.22.3.207. DOI: 10.1257/jep.22.3.207

17. Arnold T., Earl John H., Farizo J., North D.S. Endowment asset allocations: Insights and strategies. Journal of Asset Management. 2024;25(4):349–368. DOI: 10.1057/s41260-023-00346-9

18. Rosen H.S., Sappington A.J. What do university endowment managers worry about? Education Finance and Policy. 2016.11(18):404-425. DOI: 10.1162/EDFP_a_00193

19. Shekhtman L.M., Gates A.J., Barabási A.L. Mapping philanthropic support of science. 2022. DOI: 10.48550/arXiv.2206.10661

20. Chan R.Y. Studying philanthropy and fundraising in the field of higher education: A proposed conceptual model. In book: Facilitating higher education growth through fundraising and philanthropy (pp. 27). Chapt. 1. Hershey: IGI Global; 2016. DOI: 10.4018/978-1-4666-9664-8.ch001

21. Xin C., Fu K., Jin Y., Liem P.F. Sustainable Finance: ESG/CSR, Firm Value, and Investment Returns. Asia-Pacific Journal of Financial Studies. 2022;51(3):325–371. DOI: 10.1111/ajfs.12379

22. Zhang S., Wapman K.H., Larremore D.B., Clauset A. Labor Advantages drive the greater productivity of faculty at elite universities. Science Advances. 2022;8(46). DOI: 10.1126/sciadv.abq7056

23. Букалерова Л.А., Остроушко А.В., Шагиева Р.В. Эндаументы в сфере российского образования. Ученые труды Российской академии адвокатуры и нотариата. 2020;56(1):52–59. URL: https://elibrary.ru/gjwpjf

24. Кульпин С.В. Эндаумент-фонды вузов: целесообразность, перспективы, наилучшие практики. В сб.: Стратегии развития социальных общностей. Екатеринбург; 2017. URL: https://elibrary.ru/sfwrtg (In. Russ.).

25. Родионова М.Е., Кузнецов О.В. Эндаумент-фонд как стратегический ресурс устойчивости и развития образовательной среды: опыт Финансового университета. Евразийский союз: вопросы международных отношений. 2025;14-4(69):852-861. URL: https://elibrary.ru/xtkwmq

26. Кудрявец Ю.В., Погосян Н.В. Современные способы пожертвования в эндаумент-фонды образовательных учреждений в условиях цифровизации. В сб.: Цифровая экосистема экономики. Ростов-на-Дону; 2023. URL: https://elibrary.ru/usoeeh